物美商業(yè)(8277.HK)收購江蘇時代超市50%股權(quán)一事已經(jīng)擱置,該項收購的金額為11.42億港元。 

　　4月11 日,物美商業(yè)集團公關(guān)總監(jiān)富宇告訴本報記者,由于物美最近發(fā)生了很多事情,影響了該項收購的進展,至今仍未支付第一筆收購款,但物美與時代超市雙方的股權(quán)合作仍在繼續(xù),目前并沒有終止股權(quán)收購合同。

　　接近時代超市高管的消息人士亦透露,物美第一筆收購款迄今為止仍未支付,而當(dāng)初的約定是應(yīng)于2006年12月31日前完成該項收購。

　　本報記者就此事向時代超市總公司求證,時代超市董事長特別助理繆楓緯表示公司對此消息不予置評;而物美商業(yè)董事長辦公室以及董秘辦公室對此消息均不作回應(yīng)。

　　物美資金鏈"卡殼"

　　消息人士透露,物美商業(yè)收購時代超市之所以被擱置下來,主要是物美商業(yè)前董事長張文中接受相關(guān)部門調(diào)查,辭去董事長和執(zhí)行董事職務(wù),公司的融資計劃被打亂,導(dǎo)致資金鏈"卡殼"。

　　富宇告訴本報,由于物美集團內(nèi)部最近發(fā)生了很多事情,公司首先是要保持內(nèi)部穩(wěn)定,與時代超市的股權(quán)合作進展也受到了影響,并沒有按照約定完成收購,但是與合作方進行了必要的協(xié)商和溝通。

　　物美商業(yè)約定分兩期支付時代超市的收購款,第一期支付50%,以現(xiàn)金形式支付,第二期支付50%,以向時代超市原股東配售物美商業(yè)股票的形式支付。即便如此,物美支付第一期收購款仍需拿出5.71億港元的現(xiàn)金。

　　物美商業(yè)公告稱,計劃以自有資金、銀行貸款或者募集資金支付時代超市的第一筆收購款。事實上,募集資金無疑是比較好的資金安排。

　　物美商業(yè)于2006年11月10日與花旗集團簽署股份配售協(xié)議,以6.60港元的價格配售101,313,000股新股,占公司現(xiàn)有股本8.3%,該項配售可為公司籌集資金6.6億港元,公司計劃用于收購或拓展零售網(wǎng)絡(luò),并用于一般運營資金,原計劃2006年11月23日完成配售。

　　天有不測風(fēng)云,2006年11月12日公司董事長張文中博士因接受相關(guān)機構(gòu)調(diào)查,無充裕時間履行職務(wù),先后辭去董事長職務(wù)。11月15日,物美公告稱由于公司停牌以待宣布影響股價的敏感消息,同意與花旗集團終止股份配售協(xié)議,并向港交所撤回股份配售申請。

　　隨后,張文中又辭去公司執(zhí)行董事和總裁職務(wù),公司副董事長吳忠堅接任董事長,高級副總裁李鳳江接任公司總裁。

　　一石激起千層浪。內(nèi)亂之中的物美商業(yè),第一要務(wù)是先"安內(nèi)"。由于張文中被調(diào)查并辭任董事長,屬于影響股價的敏感消息,導(dǎo)致物美股票也長時間停牌,股份配售等融資活動受到影響,資金無法及時到位,這項大宗收購活動也因此被擱置。

　　方鏗兄弟套現(xiàn)受阻

　　方鏗及其兄弟全資擁有的江蘇時代超市,在這項交易中的估價達到了22.84億港元。對方鏗及其兄弟來說,套現(xiàn)50%已經(jīng)可以賺個盆滿缽滿,因為他們此前投入的初始資本很少。

　　根據(jù)物美的公告,截至2006年4月30日,時代超市的非流動資產(chǎn)為3.70億元,流動資產(chǎn)為7.47億元。流動負債則高達9.69億元,其中應(yīng)付貿(mào)易帳款及其他應(yīng)付款6.22億,銀行負債1.66億元。由此可見,時代超市的運轉(zhuǎn)主要依靠供應(yīng)商貨款與銀行貸款。

　　時代超市總資產(chǎn)減流動負債后的資產(chǎn)凈值僅為1.48億元。凈流動負債則高達2.22億元,經(jīng)營資金鏈"緊繃",財務(wù)狀況并不好。因此22.84億元的高額估價,時代超市的市凈率達到了15倍以上,市盈率達到40倍左右,方鏗及其兄弟的這筆零售資產(chǎn)獲得了超高溢價,與IPO上市差不多。

　　而物美稱其定價的基礎(chǔ)是時代超市擁有40多個超市網(wǎng)點,以及2005年獲取的凈利潤、2006年上半年凈利潤48%的高增長,以及未來的增長前景。時代超市2005年的營業(yè)額達到了28.5億元人民幣。

　　時代超市股權(quán)曾由香港肇豐集團附屬公司南通輝騰置業(yè)有限公司和南通中誠置業(yè)有限公司持有。2005年12月29日,香港肇豐集團在境外設(shè)立的全資子公司Swift Harvest向時代超市注資6746.6萬元,獲得62%的股權(quán),2006年4月12日,Swift Harvest以4908.8萬元買下其余38%的股權(quán)。

　　通過這樣的重組之后,方鏗將時代超市變成一個外商獨資企業(yè),并將其資產(chǎn)最終注入一個離岸公司CS Investment,鋪就一條向海外資本轉(zhuǎn)讓時代超市股權(quán)的便利通道。

　　最大內(nèi)資并購?fù)赓Y案

　　物美商業(yè)的收購戰(zhàn)車,在前董事長張文中時代叱咤北方零售界。因為其不斷的收購行動而備受資本市場追捧,并被海外媒體譽為中國的明日"沃爾瑪"。

　　2006年,物美商業(yè)收購了新華百貨(600785.SH)27.7%的股權(quán),成為其第一大股東和實際控制人,借道進入了西北城市銀川,并進軍百貨業(yè)。此項交易,物美花費了1.77億元的現(xiàn)金,并投入了大量精力。

　　物美商業(yè)收購北京美廉美超市,是張文中的又一收購杰作,于2006年7月31日簽署收購協(xié)議,物美以2.795億元的代價購買美廉美超市68%的股權(quán),并承諾增資1.2億元,最終獲得美廉美超市75%的股權(quán)。這筆交易物美共需投入現(xiàn)金近4億元人民幣。

　　2006年8月29日,物美商業(yè)與江蘇時代超市投資方簽署協(xié)議,以11.42億港元(以當(dāng)時匯率計算約為12億元人民幣)的代價購買時代超市50%的股權(quán),以使時代超市成為雙方聯(lián)營公司并冠上"物美集團成員"的LOGO。

　　物美商業(yè)收購時代超市,是迄今為止內(nèi)資零售企業(yè)收購?fù)赓Y的最大收購案。物美曾收購了日資超市天津大榮超市12家門店,但涉案金額不大。

　　1996年9月香港肇豐集團在江蘇南通市成功地開出第一家超市,并取名為"時代(TIMES)"。2000年9月肇豐集團投入大型賣場事業(yè)而成立時代超級購物中心。

　　方鏗創(chuàng)建的時代超市,與于曰江創(chuàng)建的好又多(TRUST-MART)超市一樣,都是從制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)向零售業(yè)的投資,主要是看中十年前大陸零售市場的巨大發(fā)展空間。而零售并非他們的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),主要是將企業(yè)做大后出售股權(quán)套現(xiàn)。

　　物美商業(yè)已經(jīng)支付了2280萬港元的收購保證金,但由于第一筆收購資金至今仍未支付,收購是否終止還不得而知。近日有公開媒體報道稱:物美董事長吳堅忠表示,將向時代超市股東方支付違約金終止股權(quán)收購協(xié)議。但是富宇表示這是謠傳。

　　由于張文中辭職事發(fā)突然,時代超市的套現(xiàn)之路注定不會平坦。要與物美繼續(xù)履行收購協(xié)議,無疑遙遙無期;時代超市如果要另找婆家,必須先和物美終止股權(quán)收購協(xié)議。
　?。?1世紀(jì)經(jīng)濟報道   周益廣）