從美股退市6年后，飛鶴乳業(yè)近日成功通過(guò)港交所主板IPO上市聆訊，距離上市只有一步之遙。

10月13日，中國(guó)飛鶴有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：”飛鶴乳業(yè)“）發(fā)布了通過(guò)聆訊后更新的資料數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2018年，飛鶴乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.92億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%；實(shí)現(xiàn)溢利(凈利潤(rùn))22.42億元，同比增長(zhǎng)93.27%。

飛鶴乳業(yè)創(chuàng)立于1962年，是中國(guó)最早的奶粉企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)首家營(yíng)收過(guò)百億的奶粉企業(yè)。按2018年零售銷(xiāo)售銷(xiāo)量?jī)r(jià)值計(jì)算，飛鶴在國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中排列第一，市占率為15.6%；在整體國(guó)際和國(guó)內(nèi)奶粉集團(tuán)中排名第二，市占率為7.3%。

事實(shí)上，早在2003年，飛鶴乳業(yè)就已成功登陸納斯達(dá)克上市，是中國(guó)第一家境外上市的乳品企業(yè)。不過(guò)，受困于融資成本過(guò)高等問(wèn)題，飛鶴最終于2013年6月從美股私有化退市，并于2017年5月向港交所遞交了招股資料。

根據(jù)聆訊后資料，公司當(dāng)前絕大部分營(yíng)收來(lái)自于嬰幼兒奶粉銷(xiāo)售。2016年—2018年，飛鶴乳業(yè)的嬰幼兒奶粉收益分別為31.8億元、54.2億元和92.0億元，分占當(dāng)期總收益的85.4%、92.0%和88.5%。

從產(chǎn)品線(xiàn)上看，飛鶴乳業(yè)的“高端化轉(zhuǎn)型”已初見(jiàn)成效。高端嬰幼兒配方奶粉占據(jù)飛鶴乳業(yè)總營(yíng)收比例已穩(wěn)定在65%左右。受益于此，飛鶴乳業(yè)在2018年的整體毛利率高達(dá)72.7%。

值得一提的是，盡管飛鶴乳業(yè)定位逐漸轉(zhuǎn)向高端，業(yè)績(jī)也靠高端產(chǎn)品支撐，但從研發(fā)投入上看，飛鶴乳業(yè)未來(lái)或?qū)⒚媾R后勁不足的問(wèn)題。

2016年至2018年，飛鶴乳業(yè)的研發(fā)成本分別為1281萬(wàn)元、1471萬(wàn)元和1.1億元。即使拿投入最多的2018年計(jì)算，飛鶴乳業(yè)當(dāng)期的研發(fā)成本占營(yíng)業(yè)收入比重也只有1.05%。

相較于寒酸的研發(fā)開(kāi)支，飛鶴乳業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)上的投入明顯慷慨了許多。2016年—2018年，飛鶴乳業(yè)的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支費(fèi)別為13.7億元、21.4億元和36.6億元。占總營(yíng)收的比重分別為 36.8% 、36.8%和36.6%。